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 生活用紙作為高頻快消品，其抗周期波動能力強于其他紙種，消費需求剛性。2016-2018年消費需求量CAGR達9.7%，增速居各紙種之首；雙膠紙和銅版紙作為文化用紙，主要應用聚焦在教材、期刊、圖書、復印紙及商務印刷等，消費需求較為穩(wěn)健，過去3年消費需求量CAGR分別達3.24%/4.56%；而白卡紙作為高檔印刷紙，主要用于包裝裝潢用的印刷承印物，受下游行業(yè)需求和經(jīng)濟環(huán)境影響較大，過去3年消費需求整體下行，CAGR為-2.70%。

截至目前，今年木漿均價跌幅已接近25%。需求不振、港口庫存依然高企疊加人民幣短期貶值壓力，然而長期來看，木漿供給格局較為集中，全球Top5木漿廠產(chǎn)能占比約36%，而Top5闊葉漿廠產(chǎn)能占比超50%。19H2以來海外漿廠已通過停機減產(chǎn)以及減少發(fā)運量的方式維持漿價穩(wěn)定，在上游持續(xù)去庫存期間，預計至2021年前全球漿廠將不再投放新增產(chǎn)能。在上游控量保價的大背景下，漿價下行空間有限，預計2020年有望企穩(wěn)，而漿價反彈則取決于下游需求的修復程度。